12月10日盘后，国内专注于小分子CDMO医药研发生产外包服务的博腾股份发布公告，宣布将调整此前定增项目的部分募集资金使用方向，同时对部分项目进行结项处理。
公告内容显示，公司计划终止原募投项目“新药服务外包基地研发中心建设项目二期”（以下简称“研发中心二期项目”），并把该项目尚未使用的1.98亿元募集资金余额全部转为永久性补充公司日常运营流动资金。
与此同时，博腾股份决定对“109车间GMP多功能车间项目”（以下简称“109车间项目”）和“医药中间体建设项目一期工程301车间项目”（以下简称“301车间项目”）进行结项，并将这两个项目结余的1.14亿元募集资金同样用于永久性补充流动资金。
12月11日，博腾股份的股价在当天呈现震荡走势，最终以18.48元/股的价格收盘，较前一交易日下跌1.02%，当前公司市值为101亿元。
实际上，上述三个项目所使用的募集资金均来自于2018年公司实施的定向增发。这三个项目都与博腾股份的产能布局相关，并且都不是最初定增方案中规划的募投项目。
对于CXO医药外包行业来说，业务产能的合理规划与布局无疑是公司需要重点考量的核心问题之一。一方面，在具体的细分业务领域，只有比同行和下游制药企业更早进行战略布局，才有可能在特定市场中占据有利地位，比如当前备受关注的ADC抗体偶联药物、多肽类药物等业务领域。另一方面，如果产能不足，那么在行业风口来临时就无法承接制药企业大量的订单需求，从而错失发展良机；而如果产能过剩，则会面临较大的运营成本压力和折旧摊销负担，反而可能对公司利润造成侵蚀。
而随着行业发展变化，博腾股份等龙头公司此前的募投项目都经历了多次调整。其中，博腾股份的定增虽然在2018年完成，但募资项目的设计和可行性论证工作早在2015年就已经开始启动。
当时，博腾股份通过定增实际募集到的资金净额为14.62亿元。按照最初的计划，其中4.73亿元用于“东邦药业阿扎那韦等9个产品建设项目”（以下简称“东邦药业项目”），9.89亿元用于“生物医药CMO医药生产外包建设项目”（以下简称“生物药CMO项目”）。
在当时，这两个项目的设立目的分别是：通过“东邦药业项目”使公司的CMO业务从化学药领域向生物药领域延伸，从而打造新的利润增长点；通过“生物药CMO项目”使多客户产品生产业务从医药中间体向原料药方向升级，以提高产品的附加值。
但存在一个较为矛盾的情况是，早在2017年，博腾股份就已经开始了业务转型，其业务重心从传统的CMO模式向CDMO模式转变，客户管线也从依赖大客户逐步向拓展中小客户方向发展。
因此，在2018年末，博腾股份成立了苏州博腾生物科技有限公司，专门用于发展生物药CDMO业务。并且截至2019年11月末，公司实际上并没有投入任何募集资金到前述两个定增项目中。
到了2019年12月，博腾股份发布公告称，由于公司业务转型和项目优先级发生变化，决定终止“东邦药业项目”，并将该项目已募集的1.73亿元资金变更用途，用于本次公告中提到的“109车间项目”，以加快该项目的建设进度，提升公司CDMO业务的承接能力。
进入2020年6月，博腾股份同样终止了“生物药CMO项目”，将该项目所募集的7亿元资金用于归还银行借款，剩余的约3亿元则用于永久性补充公司流动资金。
“东邦药业项目”剩余的3.35亿元募集资金在2022年3月找到了新的用途。博腾股份宣布用这笔资金对江西博腾进行增资，用于建设“多功能医药中间体及原料药建设项目一期”。
然而，这一项目的进展也并不顺利。由于江西博腾所在园区的土地性质存在限制、可持续发展升级管理体系以及相关的生态环保政策尚不明确等原因，该项目在尚未动工的情况下就宣告终止。
直至2022年12月，这笔3.35亿元的资金又被分别用于本次公告中提及的“研发中心二期项目”和“301车间项目”。其中，“研发中心二期项目”用于公司在重庆的研发中心扩建，“301车间项目”则是为了承接个性化、中小批量商业化GMP中间体的市场需求。
根据本次公告的表述，博腾股份认为，随着2023年公司陆续完成重大订单的交付工作，现有研发和生产产能已经能够满足现阶段的业务需求，因此决定终止“研发中心二期项目”。截至2024年11月末，该项目累计投入的募集资金为62.25万元，仅占该项目计划投入募资额的不到1%。
此外，“109车间项目”原计划在2021年6月末达到预定可使用状态。自2021年年末以来，该项目的投资进度稳定在约80%的水平，并且从2021年开始实现经济效益，截至2024年上半年末累计实现效益17.27亿元。
“301车间项目”的投入使用时间则从原计划的2023年末延期至2024年末。截至2024年上半年末，该项目的投资进度仅为39.27%。但本次公告称，截至2024年11月末，该项目已经达到预定可使用状态。公司表示，由于该项目同时使用了自有资金和募集资金，所以导致募集资金节余较多。
通过这样的资金使用轨迹统计，经过多次调整后，公司2018年定增所募集的14.62亿元资金中，有7亿元用于归还银行借款，6亿元用于补充流动资金，真正直接投入到项目建设中的资金仅约2亿元。
上述多次的项目变动在一定程度上反映了行业发展的变化，与此同时，当下的博腾股份也正在为之前较为激进的转型和布局动作付出代价。自2023年第四季度起，博腾股份已经连续四个季度出现亏损。
在2024年4月的投资者调研活动中，公司坦诚表示，除了外部市场环境等因素外，公司对新业务的投资节奏过快，以及降本增效的措施和实施速度不够迅速，是导致当前经营状况的重要原因。
不过2024年以来，公司经营数据仍面临压力。2024年前三季度，公司实现营业收入21.25亿元，归母净利润为-2.06亿元，分别较上年同期下降30.02%和145.68%。在这一期间，公司整体毛利率为23%，相比2024年上半年的19%有一定程度的提升。
